Тренды недели
— Торговые споры США с контрагентами остаются главной темой для мировых рынков. Договоренности с Мексикой и ЕС улучшили настроения инвесторов.
— Увеличение запасов нефти в США вторую неделю подряд оказало заметное давление на котировки энергоносителей. В конце недели часть потерь удалось отыграть на фоне роста напряженности вокруг Ирана.
— Российский фондовый рынок продолжает чувствовать себя уверенно после смягчения денежной политики ЦБ.
От редактора. Рубль - время готовиться к зиме
Банк России на минувшей неделе принял решение о снижении ключевой процентной ставки на 0,25% до 7,50% и объявил о возможных новых раундах снижения в этом году. Смягчение денежной политики было обусловлено уменьшением инфляционного давления после исчерпания эффекта от повышения НДС, а также слабой траекторией движения российской экономики.
Традиционно снижение ключевой ставки вызывает ослабление национальной валюты, но рубль в этот раз показал противоположное движение. Отечественная валюта в последнее время в целом выглядит достаточно уверенно. Поддержку ей оказывают цены на нефть, которые выросли на 14,6% с начала года, а также сезон дивидендов, который проходит достаточно успешно. Крупнейшие российские компании наращивают выплаты, а для их осуществления конвертируют часть экспортной долларовой выручки в рубли. Однако во второй половине года мы ожидаем разворота восходящей тенденции и ослабления российской валюты.
Исторически тяжелыми месяцами для рубля являются август, ноябрь, декабрь и январь. Помимо статистической закономерности можно отметить ряд негативных факторов, которые будут проявлять себя во втором полугодии:
- Торговые войны отрицательно сказываются на крупнейших мировых экономиках. В дальнейшем это будет сдерживать спрос на рисковые активы, к которым относится российский рубль.
- Замедление мировой экономики будет сковывать спрос на нефть – главный отечественный экспортный товар. Помимо этого, во II и III квартале традиционно наблюдается сезонный спад спроса на энергоносители.
- Дальнейшее смягчение денежной политики ЦБ снизит привлекательность операций Carry trade и окажет давление на российскую валюту.
- Рубль лишится «дивидендной поддержки». Часть полученных акционерами дивидендов будет конвертироваться в доллары и евро.
В такой ситуации мы полагаем, что российская валюта к концу года может отступить к отметке 67 руб. за доллар. Инвесторам рекомендуется предусмотреть способы защиты от валютных рисков, обратив внимание на такие инструменты, как еврооблигации, валютные вклады, структурные продукты или валютные деривативы.
Ситуация на рынках
Америка
Американский фондовый рынок взял бодрый старт на прошедшей неделе на фоне ослабления напряжения между США и Мексикой. Напомним, что страны достигли соглашения по вопросу нелегальной миграции. Мексиканское правительство пообещало ужесточить контроль на границе, а Штаты на неопределенный срок отложили введение пошлин. Во второй половине недели на биржевых площадках воцарилось спокойствие в отсутствие значимых драйверов. Индекс «голубых фишек» Dow Jones за период с 7 по 14 июня прибавил 0,4%, индекс «широкого рынка» S&P500 подрос на 0,5%, а показатель с высокой долей технологических компаний Nasdaq укрепился на 0,7%.
Инвесторы ожидают заседания ФРС США, которое состоится 18-19 июня. Практически нет сомнений, что регулятор не станет менять ключевую процентную ставку, поэтому интерес будут представлять комментарии относительно дальнейшей траектории денежно-кредитной политики. Ранее глава ФРС Дж.Пауэлл в своем выступлении допускал возможность ее смягчения до конца года.
Макростатистические данные, опубликованные на прошедшей неделе, были преимущественно слабыми. Индекс потребительских цен в мае прибавил 0,1% после подъема на 0,3% месяцем ранее, как и ожидалось. Базовый индекс, исключающий волатильные цены на энергоносители и продукты питания, также поднялся на 0,1%, хотя ожидался его рост на 0,2%. Замедление инфляции будет подталкивать Федрезерв к стимулированию экономики путем снижения ставок. Розничные продажи в мае увеличились на 0,5% вместо прогнозируемых 0,7%, но показатель предыдущего месяца был пересмотрен с повышением с -0,2% до 0,3%. Продажи без учета автомобилей также выросли на 0,5%, что оказалось в рамках ожиданий. Объем промышленного производства в мае поднялся на 0,4%, опередив прогнозы на 0,2%. Индекс потребительских настроений Мичиганского университета в июне, ослаб со 100 до 97,9 пунктов, согласно предварительной оценке. Эксперты прогнозировали значение на уровне 98,1 пунктов.
Внимание участников рынка на неделе привлекли новости сектора слияний и поглощений. Разработчик CRM-систем Salesforce.com объявил о покупке Tableau Software, которая специализируется на визуализации данных. Сумма сделки составит $15,7 млрд.
Промышленный конгломерат United Technologies сообщил о планах слияния с поставщиком военно-промышленного комплекса США Raytheon. Стоимость объединенной компании может превысить $120 млрд, а годовой оборот – $74 млрд.
Европа
Фондовые индексы Европы продемонстрировали умеренный рост на неделе. Британский индикатор FTSE-100 за период с 7 по 14 июня прибавил 0,2%, французский CAC 40 – 0,1%, а немецкий DAX 30 укрепился на 0,4%.
Евросоюз достиг соглашения с США по квотам на импорт говядины без гормонов. Согласно этому соглашению, американские фермеры в течение 7 лет увеличат свою долю квоте, равняющейся 45 тыс. т в год, с 40% до 80%. Первоначально договоренности о квотах на импорт между США и ЕС были достигнуты в 2009 году в рамках ВТО, однако значительная их доля использовалась поставщиками из Австралии, Аргентины и Уругвая. Новое соглашение улучшит позиции американских фермеров. Заключение сделки между США и ЕС – это позитивный фактор для рынков, поскольку снижает общую напряженность в мировых торговых отношениях, а также повышает вероятность того, что Штаты не станут вводить пошлины на европейские автомобили.
В Великобритании состоялся первый раунд голосования на пост лидера правящей Консервативной партии. Место стало вакантным после ухода Т.Мэй. Победу в этом раунде одержал Б.Джонсон, ранее занимавший посты министра иностранных дел и мэра Лондона. Его ближайший преследователь, нынешний министр иностранных дел Дж.Хант набрал почти втрое меньше голосов представителей Консервативной партии. Джонсон – сторонник скорого выхода Великобритании из ЕС.
Азия
Динамика азиатских фондовых индикаторов на прошедшей неделе носила преимущественно позитивный характер. Японский индекс Nikkei 225 за период с 7 по 14 июня укрепился на 1,1%, столько же прибавил корейский KOSPI, а китайский Shanghai Composite вырос на 1,9%. Исключение составил индийский BSE Sentex, который скорректировался на 0,4%.
Инвесторы на китайских биржах ожидают, что Пекин предпримет стимулирующие меры, чтобы сгладить негативный эффект от торгового противостояния с США. Кроме того, некоторые из опубликованных на неделе данных говорили о замедлении экономики Поднебесной. В частности, объем промышленного производства в мае вырос на 5% вместо ожидаемых 5,5%, что является худшим показателем с 2009 года. При этом розничные продажи в мае выросли на 8,6%, опередив прогнозы на 0,6%. Индекс потребительских цен поднялся на 2,7% после роста на 2,5% месяцем ранее. Данные совпали с ожиданиями.
В Японии также наблюдался всплеск покупок на ожиданиях стимулирующих мер. Глава ЦБ страны Х.Курода в своем выступлении заявил о такой возможности, хотя отметил, что прямо сейчас вмешательство регулятора не требуется. Согласно финальной оценке, ВВП Японии в I квартале вырос на 2,2% в годовом выражении. Ранее рост оценивался на уровне 2,1%. Однако такой подъем, вероятно, является временным. Исследования деловой активности говорят о снижении заказов у экспортеров, что приведет к замедлению в течение года.
Россия
Российский фондовый рынок показывал восходящее движение на неделе на благоприятном внешнем фоне. При этом ряд крупных эмитентов, в том числе Сбербанк, произвели выплаты дивидендов, что оказывало сдерживающее влияние на их акции и рынок в целом. Номинированный в рублях индекс МосБиржи за период с 7 по 14 июня прибавил 0,4%, обновив исторические максимумы. «Долларовый» РТС вырос на 1,1%.
Главным событием недели стало заседание ЦБ РФ по денежной политике. Как и ожидалось, регулятор снизил ключевую процентную ставку на 0,25% до 7,50%, Помимо этого, ЦБ допустил дальнейшее ее снижение в 2019 году и переход к нейтральной политике до середины 2020 года.
Председатель ЦБ Э.Набиуллина в своем выступлении отметила замедление инфляции, пик которой был пройден в марте. Центробанк понизил прогноз по инфляции на конец года на 0,5% до 4,2-4,7%. Сдержанная инфляция была обусловлена исчерпанием эффекта повышения ставок НДС, замораживанием цен на бензин, а также более слабыми темпами экономического роста. Банк России скорректировал вниз прогноз по росту ВВП в 2019 году на 0,2% до уровней 1-1,5%, но ожидает его ускорения до 2-3% в 2021 году.
Товары
На сырьевых площадках наблюдалась неоднозначная динамика. Цены на нефть демонстрировали снижение, которое особенно ускорилось в среду после публикации данных по запасам в США. Согласно данным Управления энергетической информации (EIA), запасы нефти на неделе увеличились на 2,2 млн баррелей после роста на 6,8 млн баррелей неделей ранее. Рынок ожидал снижения на 1 млн баррелей. Ближе к выходным нефть смогла отыграть часть потерь на фоне сообщений о нападении на два танкера в Оманском заливе. В итоге за период с 7 по 14 июня баррель смеси Brent подешевел на 1,9%, дойдя до уровня $62.
Цены на промышленные металлы повышались в первой половине недели на фоне новостей о заключении соглашения между США и Мексикой, но затем сдали позиции. Алюминий скорректировался на 0,1%, а медь подросла на 0,2%.
Золото показало незначительный рост за неделю.
Уверенно смотрелись агрокультуры на фоне повышения спроса в Китае. Сахар подорожал на 2%, а пшеница – на 7,2%.
Валюты
Американский доллар продемонстрировал рост против большинства мировых валют на прошедшей неделе, восстанавливая ранее утерянные позиции. Пара евро-доллар за период с 7 по 14 июня снизилась на 1,1%, фунт-доллар – на 1,2%, пара доллар-франк укрепилась на 1,1%, а доллар-йена – на 0,4%. Британский фунт продолжает снижение на фоне политической непоределенности. Риск «жесткого» варианта Brexit пугает инвесторов.
Рубль на неделе выглядел неплохо, подорожав против евро и доллара даже несмотря на снижение ключевой ставки ЦБ РФ. Нивелировать фактор помог локальный отскок цен на нефть на фоне обострения ситуации в Оманском заливе. Кроме того, поддержку российской валюте оказывает дивидендный сезон.
Курс евро за неделю снизился на 1,7% до 72,14 руб., а курс доллара – на 0,9% до 64,36 руб.
Криптовалюты
Криптовалютный рынок после небольшой передышки вернулся к росту. За период с 7 по 14 июня капитализация всех криптовалют выросла на 10,4% до 277 млрд.
Bitcoin за неделю подорожал на 8,7% и достиг уровня $8697, Ethereum укрепился на 5,7% до $263,8, а Litecoin подскочил на 13,2%, закрывшись на уровне $132,6. Поддержку последнему оказывает предстоящая процедура халвинга (уменьшения награды за вычисленный блок в цепи). Ripple выглядела слабо и подешевела на 3,8% до $0,4040.
Интерес к криптоактивам продолжает стимулировать запуск валюты от социальной сети Facebook под названием Libra. Как сообщил The Wall Street Journal, поддержку проекту окажут такие компании, как Visa, Mastercard, PayPal и Uber. Каждая вложит по $10 млн в компанию, которая будет управлять Libra.
