От редактора. ЦБ защитит инвесторов… руками брокеров?
Российские надзорные органы и профессиональное сообщество продолжают дискуссию по вопросу регулирования деятельности частных инвесторов. Напомним, что Банк России изначально предложил разделить всех инвесторов-физлиц на 4 категории. Затем в ходе обсуждений ЦБ с профучастниками законопроект эволюционировал и в конечном счете пришел к 2 категориям: квалифицированные и неквалифицированные.
Квалифицированные инвесторы смогут совершать сделки с любыми инструментами без ограничений. Для получения такого статуса необходимо иметь активы на сумму 6 млн руб. или за год совершить сделки на указанную сумму. Понятно, что большинство участников рынка попадут во вторую категорию.
Неквалифицированные инвесторы, у которых объем сделок за год до вступления в силу закона был менее 2,5 млн руб. будут иметь доступ к ограниченному кругу финансовых инструментов. Чтобы расширить перечень разрешенных для инвестирования бумаг, включив туда, например, иностранные акции, необходимо будет пройти специальное тестирование. Без прохождения тестирования клиент может воспользоваться «последним словом» для покупки ценных бумаг, но он будет ограничен суммой в 50 тыс. руб.
Примечательным нововведением в очередной версии законопроекта стала обязанность брокеров компенсировать убытки неквалифицированных инвесторов, которых которым будет предоставлен доступ к инструментам без прохождения тестирования.
Такая мера, по всей видимости, призвана ограничить возможные злоупотребления со стороны брокера, заинтересованного в предоставлении клиенту максимально возможного перечня доступных финансовых инструментов для увеличения оборотов. Безусловно, регулятор старается максимально защитить инвестора от совершения им необдуманных поступков.
Такой подход имеет право на существование, однако он несет в себе существенный недостаток. Занимая патерналистскую позицию по отношению к неквалифицированным частным инвесторам ЦБ много внимания уделяет всяческим ограничениям, но в меньшей степени – развитию культуры инвестирования среди населения. В рамках этой культуры ключевыми понятиями являются свобода принимаемых решений и ответственность за их последствия. Именно человек, наделенный этими качествами, способен играть активную роль в развитии финансовых рынков, что является главной целью регулятора.
Помимо этого несколько философского аспекта, есть и чисто экономический. Возложение материальных обязанностей на брокеров приведет к их издержкам, что поднимет тарифы на обслуживание. Таким образом, платить за убытки некоторых инвесторов будут все клиенты.
Тренды недели
— Квартальные отчеты американских компаний в целом продолжают создавать оптимистичную картину. Особенно преуспел технологический сектор.
— США и Китай продолжают движение в сторону урегулирования торгового противостояния. Участники рынка ожидают скорого подписания соглашения по «первой фазе» сделки.
— Российский фондовый рынок показал уверенный рост после снижения ключевой ставки Центробанка, а также пересмотра прогноза по инфляции.
Америка
Американский фондовый рынок провел неделю в достаточно оптимистичном ключе. Индекс «голубых фишек» Dow Jones за период с 18 по 25 октября укрепился на 0,7%, индикатор «широкого рынка» S&P500 прибавил 1,2%, а показатель с высокой долей технологических компаний Nasdaq вырос на 1,9%. 
Значимых идей, определяющих единое движение рынка, на неделе не было. Вместо этого инвесторы были вынуждены отслеживать множество квартальных отчетов компаний, которые давали разнонаправленные сигналы. Особенно насыщенным оказался четверг, в течение которого отчиталось порядка 10% компаний, входящих в индекс S&P500, и четыре представителя индекса Dow. Cтоит отметить, что участники рынка в целом пребывали в благоприятном расположении духа и большее значение придавали позитивным результатам, тогда как реакция на негатив была сдержанной.
Технологический сектор выглядел лучше рынка, благодаря сильным отчетам гигантов Intel и Microsoft, которые перевесили негативные результаты Texas Instruments.
Бумаги производителя электромобилей Tesla показали взлет после того, как компания неожиданно зафиксировала прибыль по итогам квартала.
Отчетность лидеров промышленного сектора в большинстве случаев была слабой, однако реакция рынка на нее была неоднозначной. Авиапроизводитель Boeing отчитался о значительном снижении прибыли и выручки на фоне приостановки полетов лайнера 737 MAX. Однако акции компании быстро отыграли потери на заявлениях менеджмента о том, что полеты могут быть возобновлены до конца 2019 года. Производитель тяжелой техники Caterpillar также показал слабые результаты, но это не отразилось на его котировках. При этом инвесторы не смогли найти позитива в отчете 3M, чьи бумаги дешевели. Порадовать смог холдинг United Technologies.
Оптимистичный настрой инвесторов не смогли изменить статданные, которые были довольно слабыми. В частности, объем заказов на товары длительного пользования в сентябре упал на 1,1%, вместо ожидаемого снижения на 0,5%. Индекс потребительских настроений Мичиганского университета в октябре отступил с 96 до 95,5 пунктов, тогда как рынок не прогнозировал изменений. Продажи новых домов и вторичного жилья также оказались хуже ожиданий.
Тема американо-китайских торговых переговоров напомнила о себе в конце недели. Стороны договорились о снятии запрета на экспорт из США в Китай мяса птицы, а также пришли к консенсусу в вопросе регулирования импорта из Китая рыбной продукции и готового мяса птицы. Кроме того, было объявлено, что переговорщики практически завершили подготовку документов для подписания в рамках «первой фазы» торговой сделки.
Европа
Европейские фондовые индексы демонстрировали позитивный настрой на фоне неплохого старта сезона корпоративных отчетов. Британский индекс FTSE-100 за период с 18 по 25 октября укрепился на 2,4%, немецкий DAX 30 вырос на 2,1%, а французский CAC 40 – на 1,5%.
Инвесторы продолжили наблюдать за развитием событий вокруг Brexit. Британский парламент одобрил соглашение по выходу из ЕС, достигнутое премьер-министром Б.Джонсоном, однако проголосовал против ее немедленного воплощения. Это вынудило Лондон запросить у Брюсселя новую отсрочку – до 31 января 2020 года. Однако на неделе ЕС ее не принял из-за противодействия президента Франции Э.Макрона, предложившего срок только до 31 ноября. Тем не менее, после выходных ЕС все же согласовал трехмесячный период отсрочки, что дает шанс Джонсону провести досрочные выборы в парламент с целью получения необходимого большинства.
Заседание ЕЦБ прошло без сюрпризов, запомнившись только тем, что оно было последним под руководством М.Драги. Далее пост председателя займет бывшая глава МВФ К.Лагард.
Макростатистика по деловой активности в регионе продолжила разочаровывать. В частности, отметить стоит неожиданное снижение индикатора для сферы услуг в Германии. Аналогичный показатель для производственного сектора страны подрос, но оказался слабее прогнозов и в целом остался на низком уровне.
Азия
Биржевые индикаторы азиатского региона демонстрировали преимущественно восходящую динамику. Японский индекс Nikkei 225 за период с 18 по 25 октября поднялся на 1,4%, корейский KOSPI – на 1,3%, а китайский Shanghai Composite – на 0,6%. Хуже «коллег» выглядел индийский BSE Sensex, который скорректировался на 0,6%.
Китайские акции получили поддержку от Центробанка страны, который осуществил наибольшее вливание ликвидности в банковскую систему с мая этого года. Через операции на открытом рынке ЦБ предоставил финансовым институтам 250 млрд юаней ($35 млрд) в преддверии периода налоговых платежей. Однако отметим, что данный шаг оказал лишь краткосрочное влияние на рынок.
Фондовый рынок Японии выглядел неплохо, несмотря на слабую макростатистику. Экспорт из страны в сентябре продемонстрировал снижение на 5,2% в годовом выражении, которое стало десятым подряд. Наиболее заметным был спад экспорта в Китай и Южную Корею. Импорт при этом сократился только на 1,5%, обеспечив дефицит торгового баланса страны. Индекс деловой активности в промышленности в октябре снизился с 48,9 до 48,5 пунктов. Слабые данные статистики подпитывали ожидания смягчения денежной политики Банка Японии.
Россия
Российский фондовый рынок демонстрировал уверенный рост на неделе на фоне оптимизма на мировых площадках и роста цен на нефть.
Кроме того, поддержку отечественным акциям оказывали и внутренние факторы. Напомним, что накануне Банк России снизил ключевую процентную ставку сразу на 50 б.п. до 6,5%, а также скорректировал в меньшую сторону прогнозы по инфляции, подстегнув ожидания того, что на этом цикл смягчения денежной политики не закончится.
За период с 18 по 25 октября номинированный в рублях индекс МосБиржи вырос на 4,4%, а «долларовый» РТС поднялся на 4,9%.
Прошедшая неделя стала бенефисом для обыкновенных акций Сургутнефтегаза, которые за семь дней взлетели на 28,8% в отсутствии каких-либо новостей. Участники рынка полагают, что это могло быть связано с изменением подхода к управлению запасами денежной ликвидности на счетах компании, которая превышает $50 млрд. Появились предположения, что Сургутнефтегаз может купить пакет акций Лукойла. После выходных глава Лукойла В.Алекперов опроверг эти слухи.
Также отметим ралли в бумагах Yandex на новостях о том, что правительство рекомендовало изменить законопроект о значимых интернет-ресурсах, подняв допустимый уровень иностранного участия с 20% до 50%.
Товары
Сырьевые рынки показывали преимущественно позитивную динамику на прошедшей неделе. 
Цены на нефть марки Brent за период с 18 по 25 октября смогли подняться на 4% до $61,7 за баррель. Катализатором роста послужили недельные данные из США, которые зафиксировали снижение запасов нефти на 1,7 млн баррелей вместо ожидаемого роста на 2,5 млн баррелей. Также поддержку котировкам энергоносителей оказывали оптимистичные настроения в отношении торговых переговоров США и Китая.
Динамика драгоценных металлов на неделе также была положительной. Золото поднялось в цене на 0,9%, превысив уровень $1500 за тройскую унцию. Серебро подорожало на 2,7%, а платина – на 4%.
Цветные промышленные металлы показывали неоднозначное движение. Алюминий скорректировался на 0,1%, тогда как медь прибавила 1,7% на фоне нестабильной ситуации в Чили, где сосредоточены её крупнейшие запасы.
В секторе агрокультур также не было единой динамики. Сахар подрос на 0,2%, а пшеница подешевела на 2,7%.
Валюты
На валютных биржах на неделе наблюдалось укрепление доллара США к большинству мировых валют. 
Позитивная динамика «американца» была обусловлена ожиданиями скорого подписания «первой фазы» торгового соглашения между Вашингтоном и Пекином.
Британский фунт демонстрировал снижение на фоне неопределенности с Brexit. Пессимизм усугубило диссидентство Франции в вопросе предоставления очередной трехмесячной отсрочки для Великобритании. Пара фунт-доллар за неделю скорректировалась на 1,2% до уровня 1,2823. В свою очередь это оказало давление и на евро. Также негативом для единой европейской валюты стали слабые данные по деловой активности в Германии. Пара евро-доллар за неделю отступила на 0,9% до уровня 1,1080. Пара доллар-франк укрепилась на 1,1%, а доллар-йена – на 0,3%.
Российский рубль на неделе выглядел неплохо на фоне позитивной динамики на рынке ОФЗ после снижения ставки ЦБ. Курс доллара на неделе подрос на 0,3% до уровня 63,9 руб. Евро при этом отступила на 0,8% до 70,8 руб.
Криптовалюты
После нескольких недель стагнации криптовалютный рынок продемонстрировал скачок. 
За период с 18 по 25 октября капитализация всех мировых криптовалют выросла на 10,6% и достигла $241 млрд.
Курс Bitcoin показал волатильное движение. Он опускался ниже уровня $7400, но в конце недели выстрелил к отметке $8668, которая на 9% выше уровня предыдущей пятницы. Ethereum за семь дней поднялся на 5% до $181,7. Litecoin укрепился на 6,8% и достиг отметки $57. Ripple прибавила 1,5%, дойдя до уровня $0,2985.
Ключевым драйвером роста рынка послужили заявления главы КНР Си Цзиньпина, который отметил важную роль блокчейна в вопросе промышленных инноваций и цифровой трансформации, а также призвал правительство активно участвовать в развитии этой технологии. Китай является одним из ключевых регионов для криптовалют, несмотря на запрет торговых операций с ними. Там сосредоточено значительное количество вычислительных мощностей.