Общие итоги
Разумно, подводя итоги 2020 года, начать с главного и простого — доходы от инвестирования, полученные нашими клиентами.
Год начался непросто, в марте был провал из-за всемирного карантина, упали в цене не только акции но и корпоративные и государственные облигации (ОФЗ). Наши клиенты, определяя свой инвестиционный профиль, ставят нас в рамки максимально возможной просадки стоимости портфеля ценных бумаг. Несмотря на сильные колебания фондового рынка, управляющим в 2020 году ни разу не были нарушены эти параметры риска.
Мы благодарны нашим клиентам, которые откликнулись на наш призыв инвестировать дополнительные денежные средства в сильно подешевевшие акции и облигации в марте и апреле прошлого года, и это принесло свои результаты. Так доходность портфелей клиентов, которые инвестировали в этот момент в российские акции (стратегия Рост), составила от 15 до 25% годовых в рублях и 25-50% годовых в долларах. Для тех, кто инвестировал в облигации (стратегия Доход) в момент провала рынка, итоговая доходность составила около 7% годовых в рублях и около 10% в долларах. У клиентов, которые не пополняли свои инвестиционные счета или пополняли их в конце года, итоговая доходность в рублях оказалась несколько ниже.
В конце 2019 года и в сентябре 2020 году клиенты Gx2Invest приняли участие в первичном размещении двух выпусков облигаций одного из крупнейших розничных банков Армении — АО «Юнибанк». Один из выпусков облигаций прошел в августе 2020 года листинг и начала торговаться на Московской Бирже. Gx2Invest поддерживает двухсторонние котировки на этот выпуск на Московской Бирже.
Мы считаем, что главным результатом этих размещений стало появление доступных и доходных облигаций для самого широкого круга инвесторов на Российском рынке. Номинал одной облигации всего 100$, а привлекательная ставка купонного дохода — 5,25% годовых в долларах. Выпуск, который был размещен в конце 2019 года, гасится в ноябре 2022 года, а следующий выпуск, размещенный в сентябре 2020 года, погасится в 2023 году. На выплаты по этим облигациям распространяется страхование от Фонда гарантирования возмещения вкладов Армении (аналог нашего АСВ) на сумму до $20 000 для физических лиц.
Прошедший год, несмотря на глобальный кризис и взрывную пандемию, привел к неожиданным результатам на российском фондовом рынке. Количество новых частных инвесторов, пришедших на Московскую биржу стремительно выросло. Gx2Invest не остался в стороне — количество ИИС счетов и активов на них выросло на 60%. Произошло существенное изменение и в структуре предпочтений клиентов. Если на начало года 40% клиентов предпочитало инвестировать в акции (Рост), 12% в облигации (Доход) и 48% в комбинированный портфель из акций и облигаций (Баланс), то к концу 2020 года число инвесторов в акции выросло до 53% от общего числа в основном за счет перехода из комбинированной стратегии Баланс.
Еще одно изменение в 2020 году коснулось структурированных продуктов, теперь они доступны только квалифицированным инвесторам.
Так же хотим отметить, что теперь практически все вопросы по взаимодействию с клиентами можно решить удаленно, через Личный кабинет клиента. Подать поручение на вывод денежных средств, открыть и закрыть инвестиционный счет, поменять стратегию управления, получить отчет по портфелю ценных бумаг, заказать справку 2-НДФЛ, получить статус квалифицированного инвестора и прочее можно сделать, не приходя к нам в офис.
Теперь перейдем к результаты по наиболее востребованными у клиентов трем базовым стратегиям управления или, по-другому, готовым портфелям ценных бумаг — Доход, Баланс и Рост.
Портфель облигаций «Доход»
Альтернатива депозиту. Получение процентного дохода выше средних ставок по вкладам в банках при сохранении надежности. В рамках этой стратегии мы предлагаем готовые портфели облигаций в двух валютах — Рубли и Доллары.
80% процентов клиентов, которые выбрали портфель Доход, это клиенты с индивидуальными инвестиционными счетам (ИИС), которые в этом году очень активно пополняли свои счета, а, значит, могут прибавить к своей доходности еще 13% от вложенной суммы в виде налогового вычета.
В 2020 году по тем клиентам, которые выбрали валюту инвестирования рубли, мы отдавали предпочтение государственным облигациям — пусть не самому доходному, но наиболее надежному способу размещать деньги под проценты — 3,95% годовых в рублях. Это ниже, чем мы планировали получить. На снижение доходности повлияло падение цен на ОФЗ сначала в марте, на первой волне карантина, потом в конце года — на опасении второго карантина.
У тех, клиентов которые дополнительно пополняли свой инвестиционный счет в марте и апреле прошлого года, доходность получилась выше — 7% годовых.
График и статистика доходности в рублях по годам:
| 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 |
| 11,75% | 9,33% | 4,87% | 11,25% | 3,95% |
Полная статистика Доход рубли
Для тех, кто выбрал стратегию Доход в долларах, доходность получилась больше — 4,13% годовых. Предпочтение мы отдавали долларовым облигациям наиболее надежных российских компаний.
График и статистика доходности в долларах по годам:
| 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 |
| 7,88% | 8,72% | 0,18% | 12,34% | 4,37% |
Полная статистика Доход $
Портфель акций «Рост»
Цель стратегии : Делать долгосрочные накопления. Получать доход от дивидендов и роста стоимости акций. Инвестиционный портфель формируется из ликвидных акций, по которым выплачиваются дивиденды, и акций ЕTF фондов на основные фондовые индексы в двух валютах — Рубли и Доллары.
Подход к выбору акций в эту стратегию остается консервативным из года в год, мы отдаем предпочтение акциям, по которым выплачивают дивиденды, и это является хорошей основой для роста их стоимости.
Портфель рублевых акций за 2020 год вырос в цене на 9,18% (Индекс акций Московской Биржи за этот же период вырос на 6,9%). Более высокую доходность помешал получить Газпром, который из-за падения объема продаж газа и неопределенности с достройкой Северного потока-2 упал в цене на 19%. Повторимся, клиенты которые дополнительно завели деньги на инвестиционный счет с этим портфелем в марте и апреле прошлого года, получили доходность выше — от 15% до 25% годовых.
График и статистика доходности в рублях по годам:
| 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 |
| 37,03% | 3,6% | 8,02% | 31,02% | 9,18% |
Полная статистика Рост рубли
Портфель иностранных акций в долларах показал более высокие результаты, из-за высокой доли акций высокотехнологичного сектора, которые извлекли наибольшую выгоду от мирового карантина в пандемию. Прирост портфеля за год составил 31%.
График и статистика доходности в долларах по годам:
| 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 |
| 12,31% | 29,05% | -4,18% | 33,24% | 31,07% |
Полная статистика Рост $
Комбинированный портфель «Баланс»
Этот портфель является золотой серединой между консервативным Доходом и рискованным Ростом, так не менее половины портфеля вложено в надежные облигации, а оставшаяся часть в дивидендные акции. Такая структура позволяет снизить риск от вложения в акции и получить доходность больше чем по стратегии Доход (100% облигаций). Мы предлагаем готовые портфели в Рублях и Долларах.
Итоговая доходность за 2020 год по рублевому портфелю составила 6,53% для тех, кто не пополнял свой инвестиционный счета в течение года, и повышается до 10-11% для тех, кто пополнил свои инвестиционные счета в марте и апреле 2020 г.
График и статистика доходности в рублях по годам:
| 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 |
| 24,42% | 6,47% | 6,45% | 21,14% | 6,53% |
Полная статистика Баланс Рубли
Долларовый портфель Баланс, вырос на 20%, что соответствует более интенсивному росту акций американских высокотехнологичных компаний и долларовых облигаций в 2020 году.
График и статистика доходности в долларах по годам:
| 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 |
| 10,08% | 18,91% | -2,03% | 21,30% | 20,72% |
Полная статистика Баланс $
Долларовые облигации Юнибанка
Несмотря на то, что размещение проходило на фоне военного конфликта в Нагорном Карабахе, оно прошло успешно, и наблюдается устойчивый спрос на облигации банка на Московской Бирже, в результате цена на облигации Юнибанка выросла на 2,5%, и сейчас их можно приобрести под доходность 4,5% годовых в долларах к погашению.
Отметим, что, несмотря на карантинные меры и напряженную политическую ситуацию в Армении, банк сохраняет прибыльность и выполняет все обязательства по своим облигациям.
Как оценить результаты?
Показатели доходности стратегий – это «чистый» результат, относящийся непосредственно к прибыли клиентов, за вычетом нашего вознаграждения и налогов.
Наша основная задача состоит не в том, чтобы «поймать» самую высокую доходность на рынке в данные момент, а в том, чтобы сохранить доходность для клиентов на длительном периоде при минимально возможном риске.
Показателем эффективности управления является коэффициент Сортино, который показывает насколько средняя доходность по портфелю больше, чем максимальная историческая «просадка» с учетом безрисковой ставки инвестирования. Если коэффициент Сортино больше единицы, значит доходность портфеля была выше, чем риск, который он нес. И чем больше значение коэффициента, тем более эффективное соотношение риск/доходность по портфелю. Эти коэффициенты мы рассчитываем и публикуем на сайте в разделах посвященных каждой стандартной стратегии управления.
Чтобы коэффициент Сортино был как можно больше единицы, мы придерживаемся проверенных временем принципов формирования портфелей и управления ими.
Для портфеля акций Рост 90% портфеля мы держим в самых ликвидных акциях, по которым есть давняя история выплаты дивидендов и есть перспектива их дальнейшего получения. Именно способность эмитента регулярно выплачивать дивиденды по своим акциям является одним из драйверов роста цены на акции. Доля спекулятивных бумаг, без дивидендов, не превышает десяти процентов.
К тому же опыт работы во времена кризисов, только увеличивает нашу приверженность консервативным стратегиям управления. К примеру, в список акций и облигаций, из которых мы формируем стандартные портфели, за последние 5 года увеличился с 40 до 44 . Это не говорит о том, что мы не ищем новых эмитентов и новые идеи. Мы исходим из оптимального количества инструментов, которые позволяют достигать поставленных целей — Сохранить и Приумножить активы клиентов.
Что нового в 2021 году, каковы перспективы?
Какие основные риски и события могут нас ожидать:
— риск новых санкций с вступление в должность нового президента США. Это окажет краткосрочное негативное влияние на курс рубля, рынок акций и облигаций. Мы ожидаем, что курс доллара к рублю, тем не менее, не будет дороже максимум ноября 2020 года — 80,30 рублей за доллар.
— с другой стороны есть риск того, что доллар в течение этого года начнет ослабляться к основным мировым валютам , что может привести на росту долларовых цен на сырье и скажется на укреплении рубля и росту цен как на российские так и американские акции.
— острота пандемии, связанной с коронавирусом, падает в связи с массовой вакцинацией и формированием коллективного иммунитета уже переболевшими, но риск нового карантина остается. Скорее всего, он не будет носить такого тотального характера, как во 2 квартале 2020 года, возможно краткосрочное снижения рынка акций .
— для инвесторов в облигации (Портфель Доход) на ситуацию будет влиять изменение ключевой ставки Центрального Банка. Мы ожидаем, что предпосылок для изменения ключевой ставки в первом полугодии не будет, и если и будет изменение, то, скорее всего, снижение ключевой ставки, а это положительно повлияет на доходность портфеля облигаций (Доход).
— с 1 января вступают в силу изменения в Налоговом кодексе в части налогообложения доходов по ценным бумагам. В частности купоны по облигациям, полученные клиентами физическими лицами, начнут облагаться НДФЛ.
— вступает в силу прогрессивная шкала по НДФЛ для регулярных доходов более 5 млн.руб. в год. То есть если суммарно ваша годовая зарплата, проценты по вкладам, купоны по облигациям, дивиденды по акциям превысят в 2021 году 5 млн. руб., то все, что будет свыше, будет облагаться по ставке 15%.
— Мы планируем предложить новую стратегию управления (портфель) — Высокодоходные облигаций и ждем нового размещения привилегированных акций Юнибанка, так как видим запрос на, пусть более рискованные, но более доходные инструменты для размещения.
Портфель облигации с высоким доходом
Теперь о новых направлениях. Начиная с 2015 года, мы целенаправленно отдаем предпочтение облигациям Минфина РФ (ОФЗ) при размещении рублей, основная причина, что соотношению риск доходность (на данные момент около 4,5% годовых в рублях). Для размещения долларов мы отдаем предпочтения Российским суверенным облигациям или etf на корзину еврооблигаций топовых российских компаний и в прошлом году добавили еще облигации Юнибанка (на данный момент доходность 2 — 4,5% годовых в долларах). Эти варианты остаются лучшим для консервативных инвесторов.
За это время ставки на рынке облигаций и на рынке вкладом сильно упали, надежно разместить деньги под более высокий процент стало сложнее. Три последних года начал формироваться новый сегмент рынка облигаций — высокодоходные облигации (ВДО) или, так называемых, «мусорные» облигаций. Такие облигации размещают эмитенты — малые и средние предприятия (или МСП) — на Московской и Санкт-Петербургской биржах.
В этот период Gx2Invest организовала размещение облигаций для двух таких компаний на общую сумму 230 млн.руб., ставки первого купона были на уровне 11,5% годовых. Мы предлагали эти облигации только узкому кругу квалифицированных инвесторов.
Качество «мусора» растет! Несмотря на то, что они называются «мусорными», они на данный момент проходят строгий отбор, чтобы получить доступ на биржу и должны иметь инвестиционный рейтинг. А многие эмитенты показали свою способность обслуживать свои долги в период кризиса.
Есть определенные подходы, помимо оценки отчетности и финансовой модели, которые позволяют снизить риск от вложения в такие облигации и получить доходность в районе 10-15% годовых в рублях:
- только биржевые облигации
- отдаем предпочтениям новым эмитентам (которые недавно получили допуск на биржу)
- участие Банка МСП в размещении этих облигаций
- получение субсидий по купонным платежам от корпорации МСП
- успешная история обслуживания предыдущих выпусков
- не более 5% портфеля на одного эмитента
Сразу оговоримся, что портфель высокодоходных облигаций не подходит для консервативных инвесторов. Мы считаем, что у инвестора должен быть умеренно-агрессивный инвестиционный профиль, чтобы получить возможность инвестировать в такие облигации.
