Тренды недели
– Затишье в торговом противостоянии США и Китая позволило рынкам показать рост, однако ситуация далека от разрешения.
– Вероятность выхода Великобритании из ЕС без сделки возросла после приостановки работы парламента. Неконтролируемый Brexit несет значительные риски для региона.
– Политическая неопределенность в Италии снизилась на фоне достижения договоренностей о формировании новой правящей коалиции.
От редактора. Внутренний инвестор – новая опора рынка?
Российский фондовый рынок столкнулся с масштабным исходом иностранных инвесторов. По данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR), международные фонды, ориентированные на инвестиции в российские ценные бумаги, показывают отток в течение 12 последних месяцев, что является максимальным периодом за всю историю наблюдений. За это время из них было выведено порядка $2,9 млрд или почти 24% от общей стоимости активов таких фондов.
Ранее отток подобных масштабов наблюдался во время кризиса 2008, когда фонды лишились $1,3 млрд, а российский рынок потерял ¾ капитализации. Нынешняя ситуация значительно отличается от той. С начала 2019 года отечественные индексы МосБиржи и РТС выросли на 15,7% и 21,2% соответственно. В долларовом сопоставлении прирост российского рынка был одним из наибольших в мире. Спрос на акции был обусловлен снижением санкционных рисков при хорошем макроэкономическом положении. Также привлекательность обеспечили сами компании, улучшив отношение к акционерам в части дивидендных выплат.
Немаловажную роль сыграли усилия государства в части повышения финансовой грамотности и популяризации инвестиций на фондовых рынках. Такие инструменты, как индивидуальные инвестиционные счета (ИИС), получили широкое распространение. В августе количество открытых физическими лицами счетов превысило отметку в 1 млн.
Внутренние инвесторы смогли частично компенсировать отток со стороны нерезидентов, что можно рассматривать как достижение для российского рынка. Однако нельзя не обратить внимание и на оборотную сторону этого явления. Для долгосрочной устойчивости фондового рынка важен не только объем инвестиций, но и их «качество». Привлеченные через ИИС средства физических лиц несопоставимы по этому показателю со средствами международных фондов. Во-первых, средства институциональных инвесторов являются более долгосрочными. Во-вторых, несмотря на определенный прогресс в вопросе повышения финансовой грамотности населения, общий уровень остается достаточно низким. Отечественный частный инвестор ИИС достаточно пассивен и ориентируется в большей степени на доход от налоговых льгот, чем на заработок на бирже. Это создает риски оттока средств в случае завершения преференций.
Таким образом, несмотря на ряд позитивных моментов, для российского рынка растут риски устойчивости в долгосрочной перспективе, которые необходимо учитывать инвесторам при принятии инвестиционных решений и на которые должны обратить внимание регуляторы при формировании планов улучшения инвестиционной привлекательности России.
Америка
Последняя торговая неделя августа на американских биржевых площадках сложилась позитивно на фоне смягчения накала торгового противостоянии США и Китая. За период с 23 по 30 августа индекс «голубых фишек» Dow Jones вырос на 3%, индекс «широкого рынка» S&P500 – на 2,8%, а индикатор высокотехнологичных компаний Nasdaq поднялся на 2,7%. 
Предпосылки к началу торгов были весьма пессимистичными. Напомним, что в пятницу, 23 августа, Пекин объявил о введении ответных пошлин на американские товары. Президент США Д.Трамп в ответ на это призвал американские компании немедленно искать альтернативы Китаю, а также заявил об увеличении ранее анонсированных тарифов на 5%.
После выходных риторика сторон смягчилась. В понедельник Д.Трамп заявил, что перспективы заключения сделки наилучшие за последнее время, хотя и отметил слабую волю Китая к достижению соглашения. Некоторое охлаждение наблюдалось во вторник, когда редактор ведущей государственной газеты Китая отметил, что Пекин не изменит позицию по переговорам и не поддастся на давление США. Однако уже в четверг представитель Минторга Китая заявил, что страна не будет немедленно отвечать на последнюю тарифную эскалацию Вашингтона, хотя обладает необходимыми инструментами. Также он сообщил, что стороны продолжают «эффективную коммуникацию». Инвесторы позитивно восприняли примирительные заявления, однако сохраняют осторожный подход, ожидая, что переговоры могут затягиваться вплоть до выборов президента США в ноябре 2020 года.
Опубликованная на неделе макростатистика носила неоднозначный характер. Объем заказов на товары длительного пользования в июле увеличился на 2,1%, опередив прогнозы, но львиная доля роста была обусловлена волатильной транспортной компонентой. Индексы деловой активности в регионах Ричмонд и Чикаго в августе оказались лучше ожиданий рынка. При этом индикатор потребительских настроений Мичиганского университета в этом же месяце оказался ниже предварительного значения и прогнозов экспертов. Базовый ценовой индекс потребления, используемый ФРС в качестве показателя инфляции, в июле подрос на 0,2% вместо ожидаемых 0,3%. ВВП США во втором квартале вырос на 2%, что совпало с прогнозами.
Европа
Европейские фондовые рынки демонстрировали уверенный рост на неделе. Британский индекс FTSE-100 поднялся на 1,6%, а немецкий DAX 30 и французский CAC 40 выросли на 2,8% и 2,9% соответственно. 
Итальянский биржевой индикатор MIB 30 укрепился на 4% на фоне сообщений о том, что левоцентристская Демократическая партия и популистское Движение «5 звезд» договорились о формировании коалиции. Это позволит избежать досрочных выборов, к которым призывал лидер вышедшей из правящей коалиции партии «Лига» М.Сальвини. Однако новому правительству предстоит столкнуться с масштабными проблемами, в числе которых удержание дефицита бюджета ниже отметки в 3% ВВП в 2020 году, стагнация экономики и растущий госдолг. По всем этим вопросам между членами коалиции имеются значительные разногласия.
Фондовый рынок Великобритании отставал от «коллег» на фоне новостей о том, что премьер-министр Б.Джонсон приостановил работу парламента до 14 октября. Это затруднит депутатам возможность заблокировать Brexit без сделки с ЕС.
Опубликованная макростатистика показала негативное влияние торговых войн на экспортоориентированную экономику Германии. ВВП страны во II квартале снизился на 0,1%. Розничные продажи в июле упали на 2,2%, а индекс делового климата от Ifo в августе отступил с 95,8 до 94,3 пунктов.
Азия
Фондовые индексы Азии показывали неоднозначную динамику на прошедшей неделе. 
За период с 23 по 30 августа японский индикатор Nikkei 225 потерял менее 0,1%, а китайский Shanghai Composite скорректировался на 0,4%. При этом корейский KOSPI прибавил 1%, а индийский BSE Sentex – 1,7%.
Несмотря на ослабление накала торгового конфликта, инвесторы не спешили инвестировать в китайские акции. Торговый представитель США в среду подтвердил намерения увеличить на 5% пошлины, вступающие в силу 1 сентября и 15 декабря.
Японский рынок также выглядел слабо на фоне неоднозначной макростатистики. Базовый индекс потребительских цен в Токио в августе вырос на 0,7% в годовом исчислении, оказавшись ниже ожиданий рынка. Также показатель отстает от целевого ориентира, который установлен на уровне 2%. Розничные продажи в июле упали на 2%. При этом уровень безработицы снизился с 2,3% до 2,2%, оказавшись на минимальном уровне за 27 лет.
Индийские акции пользовались повышенным спросом на фоне анонсированных правительством мер по поддержке экономики. Эти меры включают предоставление дополнительной ликвидности для сектора ипотеки, укрепление капитала госбанков, а также снижение налогов на прибыль от инвестиций для иностранных инвесторов.
Россия
Российский фондовый рынок на прошедшей неделе смотрелся неплохо. Номинированный в рублях индекс МосБиржи за период с 23 по 30 августа вырос на 3%, а «долларовый» РТС поднялся на 2%. 
Поддержку рынку оказывал оптимизм на мировых площадках, тогда как цены на нефть демонстрировали слабый рост. Баррель смеси Brent за неделю укрепился всего на 0,4%.
Неделя была насыщена корпоративными отчетами крупнейших компаний. Лукойл порадовал инвесторов ростом чистой прибыли по МСФО в I полугодии на 19,6% до 330,5 млрд руб. Показатель EBITDA при этом вырос на 22,4% и достиг 630,2 млрд руб.
Также хорошие результаты показал Газпром, нарастивший прибыль по РСБУ в I полугодии на 31% – до 371 млрд руб. Это стало лучшим показателем компании за последние 7 лет.
Позитивно отчитались и Россети, которые сообщили о росте прибыли на 15% до 67,9 млрд руб.
Финансовые результаты Аэрофлота не впечатлили инвесторов. Компания сообщила об убытке по МСФО в I полугодии в размере 8,8 млрд руб.
Слабый отчет также представила Распадская, сообщившая о снижении прибыли в I полугодии на 6% до $211 млн. Помимо этого, компания объявила о промежуточных дивидендах, которые оказались меньше ожиданий рынка.
Товары
Динамика сырьевых площадок на неделе была неоднозначной. Нефть не смогла преодолеть отметку в $60 за баррель Brent. За период с 23 по 30 августа прирост котировок составил всего 0,4%. 
Давление на цену «черного золота» оказывают торговые войны и перспективы замедления мировой экономики. При этом баланс спроса и предложения удерживает цены от падения. Позитивным фактором стало сокращение запасов нефти в США за неделю на 10 млн баррелей, тогда как ожидалось снижение всего на 2,8 млн баррелей. Помимо этого, продолжается тренд на сокращение количества буровых установок в Штатах.
Золото чуть сдало позиции, отступив на 0,5% до уровня $1529 за тройскую унцию. Однако высокий спрос наблюдался в других драгоценных металлах – платине и палладии. За неделю они подорожали на 8,9% и 5,4% соответственно.
В секторе цветных промышленных металлов не было единого движения. Алюминий скорректировался на 0,6%, а медь подросла на 1,2%.
Агрокультуры демонстрировали коррекцию. Сахар упал в цене на 2,9%, а пшеница – на 3%.
Валюты
На валютных площадках наблюдалось восстановление курса доллара по отношению к большинству мировых валют после снижения неделей ранее. 
Поддержку «американцу» оказывало улучшение перспектив торговых переговоров США и Китая.
В то же время ведущие европейские валюты демонстрировали снижение. Британский фунт находился под давлением после решения премьер-министра Б.Джонсона приостановить работу парламента до 14 октября, что усиливает риски выхода Великобритании из ЕС без сделки. Евро дешевела на фоне слабой макростатистики из Германии, которая является ведущей экономикой региона.
За период с 23 по 30 августа пара евро-доллар упала на 1,4% до уровня 1,1000, а фунт-доллар ослабла на 1,1% до 1,2155. Пара доллар-франк укрепилась на 1,6% до 1,0000, а доллар-йена – на 0,9% до 106,3.
Российский рубль показал разнонаправленное изменение против доллара и евро. Американская валюта укрепилась на 1,6% по отношению к рублю и достигла уровня 66,7 руб. В то же время единая европейская валюта скорректировалась на 1,1% до 73,4 руб.
Криптовалюты
Криптовалютный рынок демонстрировал снижение на прошедшей неделе. 
Капитализация всех криптовалют за период с 23 по 30 августа уменьшилась на 4,9% и составила $250 млрд.
Лидеры рынка показывали нисходящее движение. Bitcoin подешевел на 8% до $9582,4. Ethereum упал на 13,5% и остановился на уровне $168,4. Litecoin рухнул на 14,9% до уровня $64,21. Ripple потеряла 8,3%, дойдя до отметки $0,2547.
Специализирующаяся на кибербезопасности компания McAfee в августовском отчете отметила рост числа атак с целью майнинга криптовалют на зараженном компьютере на 29%, чаще всего они нацелены на добычу Monero.
Одна из крупнейших мировых криптобирж Binance запустила платформу Lending, которая позволяет совершать маржинальные сделки с криптовалютами.
Социальная сеть Facebook ведет поиск специалистов, которые приведут анонсированную летом криптовалюту Libra в соответствие с требованиями американских надзорных органов.
