Бумаги ВТБ не пользовались спросом инвесторов в прошлом году, потеряв более 28%. Одной из причин такого движения были слабые дивидендные выплаты. Мы считаем, что новая стратегия, предполагающая возврат к выплатам на уровне 50% чистой прибыли, приведет к переоценке бумаг банка и возврату к уровням, наблюдаемым до 2018 года.
Факторы роста
- Финансовые показатели. Отчетность ВТБ за I квартал 2019 года была неоднозначной. Чистая прибыль упала на 16,2% до 46,5 млрд руб. Чистые процентные доходы снизились на 10,4% из-за роста стоимости фондирования. Чистая процентная маржа уменьшилась на 90 б.п. и составила 3,2%. Чистые комиссионные доходы сократились на 1,4%. Стоимость риска при этом сократилась по сравнению с предыдущим кварталом с 1,7% до 0,5% в связи с уменьшением расходов на создание резервов. Также ВТБ смог снизить расходы на содержание персонала и административные расходы на 3,8% до 60,7 млрд руб. Несмотря на снижение финансовых показателей, ВТБ остается заметно недооцененным по отношению к Сбербанку и сектору в целом. Мультипликатор P/BV составляет всего 0,71 против 1,35 у Сбербанка и 1,1 для отрасли. Менеджмент ВТБ прогнозирует рост чистой прибыли по итогам 2019 года на 12% до 200 млрд руб., а к 2022 году планирует выйти на уровень 300 млрд руб. Это будет способствовать сокращению дисконта.
- Дивиденды. По итогам 2018 года ВТБ выплатил всего 15% чистой прибыли по МСФО, а дивидендная доходность составила 2,5%. Это было обусловлено необходимостью докапитализации банка для соответствия условиям «Базеля-III». В апреле этого года менеджмент утвердил новую стратегию на 2019-2022 гг, согласно которой предполагается возвращение к выплатам на уровне 50% прибыли. Глава ВТБ А.Костин на собрании акционеров подтвердил эти цели. При условии прибыли в 200 млрд руб. и заявленном уровне выплат, дивидендная доходность по итогам года превысит 8%, что является высоким уровнем для сектора.
| Вход | 0,0436 руб. |
| Целевая цена | 0,0580 руб. |
| Потенциал роста | 33% |
| Временной горизонт удержания позиции | 1 год |
Структурный продукт “Простое участие в росте с защитой”
Описание продукта
- Получение дохода от роста базового актива
- Инвестор рискует только доходом
Преимущества
- Доход без риска для основного капитала
- Высокий доход, если цена базового актива идет в предсказанном направлении
- Базовые активы в долларах или рублях
- 100% защита капитала
Риски
- Возможность не получить доход
- Возможен убыток при досрочном выводе денежных средств
- Риск изменения налоговой базы в случае девальвации рубля
Как это работает
Сумма инвестиций – 1 000 000 руб.
Коэффициент участия в движении – 30%
Коэффициент защиты – 100%
Доходность не ограничена
Срок инвестиций – 1 год
Вы сделали ставку на рост базового актива
Базовый актив вырос на 33% и больше
- Ваш результат = 1 000 000 + 1 000 000× 33% × 30% = 1 099 000 или выше
Базовый актив не вырос или упал в цене
- Ваш результат = 1 000 000
| Базовый актив | Акции ВТБ |
| Валюта продукта | Доллары/рубли * |
| Минимальная сумма | 15 000 долларов/ 1 000 000 рублей |
| Защита капитала | 100% |
| Барьерная цена в % от текущей цены базового актива | нет |
| Коэффициент участия в движении цены | до 30%** |
| Доходность, годовых | Не ограничена |
| Срок | От 6 мес** |
| Риск профиль | умеренно-консервативный, рациональный |
| Квалификация | не требуется |
* Базовые активы в долларах пересчитываются по курсу в рублях к концу срока
** Окончательные параметры барьерной цены, коэффициента участия и доходности после достижения барьерной цены уточняются непосредственно перед сделкой и могут отличаться от цифр, приведенных в данной презентации. Все доходности указаны до налогообложения
Структурный продукт “Высокая доходность при выходе из коридора”
Описание продукта
- Получение дохода от роста или падения при выходе цены базового актива за пределы барьерной цены
- Инвестор рискует только доходом
Преимущества
- Доход без риска для основного капитала
- Неограниченный доход, если цена базового актива вышла за пределы барьерной цены
- Базовые активы в долларах или рублях
- 100% защита капитала
Риски
- Неполучение дохода, если цена базового актива осталась в пределах барьерных цен
- Возможен убыток при досрочном выводе денежных средств
- Риск изменения налоговой базы в случае девальвации рубля
Как это работает
Сумма инвестиций – 1 000 000 руб.
Барьерная цена –/+ 10%
Коэффициент защиты – 100%
Коэффициент участия при выходе из коридора – 40%
Срок инвестиций – 1 год
Базовый актив вырос на 33% и больше
- Ваш результат = 1 000 000+ 1 000 000 × (33-10) % × 40% = 1 092 000 и выше
Базовый актив вырос или упал в цене не более чем на 10%
- Ваш результат = 1 000 000
Изложенная выше информация содержит общий обзор продуктов и услуг, предлагаемых АО “Управляющая компания “Система Профит” (торговая марка GX2Invest, далее GX2Invest). Информация является конфиденциальной и предназначена исключительно для внимания лиц, которым она адресована. Дальнейшее распространение этой информации допускается только с предварительного согласия GX2Invest. Информация носит лишь ориентировочный характер, не является исчерпывающей и предоставляется исключительно для целей обсуждения. Информация не должна расцениваться как публичная оферта, просьба или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, финансовые инструменты или услуги. GX2Invest оставляет за собой право принимать окончательное решение о предоставлении данных продуктов и / или услуг конкретному клиенту, в том числе отказывать в предоставлении продуктов и / или услуг в случае, если такая деятельность будет противоречить применимому законодательству. Никаких гарантий в прямой или косвенной форме, в том числе обусловленных законодательством, в связи с указанными сведениями и материалами не предоставляется. Представленная выше информация не может рассматриваться в качестве рекомендации к инвестированию средств, а также гарантий или обещаний в будущем доходности вложений. Прежде чем воспользоваться какой-либо услугой GX2Invest, вы должны обсудить с представителями GX2Invest условия и порядок предоставления каждой конкретной услуги и самостоятельно оценить экономические риски и выгоды от услуги, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки при пользовании конкретной услугой, свою готовность и возможность принять такие риски. Риск наступления негативных последствий в результате использования представленных выше рекомендаций, мнений и утверждений, в полном объеме несет адресат информации. GX2Invest не несет ответственности за какие-либо убытки (прямые или косвенные), возникшие в результате использования вышеизложенных сведений и материалов. За дополнительной информацией по вопросам предоставления продуктов и услуг компаний GX2Invest обращайтесь, пожалуйста, к сотрудникам GX2Invest по указанным телефонам и адресам.
| Базовый актив | Акции ВТБ |
| Валюта продукта | Доллары/рубли* |
| Минимальная сумма | 15 000 долларов/ 1 000 000 рублей |
| Защита капитала | 100% |
| Барьерная цена в % от текущей цены базового актива | +/- 10%** |
| Коэффициент участия при выходе из коридора | до 40%** |
| Срок | От 6 мес.** |
| Риск профиль | умеренно-консервативный, рациональный |
| Квалификация | не требуется |
* Базовые активы в долларах пересчитываются по курсу в рублях к концу срока
** Окончательные параметры барьерной цены, коэффициента участия и доходности после достижения барьерной цены уточняются непосредственно перед сделкой и могут отличаться от цифр, приведенных в данной презентации. Все доходности указаны до налогообложения.
