Копаемся в "мусорных"облигациях. Риск или доход?

Мусорные облигации! Возможно, вы уже слышали такой термин.

Этот запоминающийся термин пришел к нам с фондового рынка США, как и многие другие термины, которые мы используем на российском фондовом рынке. Известный финансист Майкл Милкен, еще его называют «король мусорных облигаций», фактически создал этот рынок в США в начале 1970-х годов.

В России для таких облигаций существует официальная аббревиатура - ВДО - высоко доходные облигации.

Такие облигации размещают эмитенты - малые и средние предприятия (или МСП) - на Московской и Санкт-Петербургской биржах, а статус «мусорные» не связан с переработкой и утилизацией мусора.

«Мусорные» облигации неофициально обсуждают в специализированных чатах. Официально ВДО обсуждают в Министерстве Экономического Развития, в Центральном Банке и на бирже.

Откуда появились «мусорные облигации»

Малому и среднему бизнесу приходится довольствоваться краткосрочными кредитами в коммерческих банках под залог и высокие проценты. Абсолютное большинство инвесторов предпочитают вкладывать деньги в облигации крупных компаний с кредитными рейтингами или государственные облигации. Такие облигации сейчас приносят инвесторам доход 5-6% в год и, по всей видимости, этот доход будет дальше снижаться вместе со снижением ключевой ставки Центрального Банка. Таким образом на фондовом рынке есть пустота, которая начинает заполняться облигациями малых и средних компаний с высокой доходностью.

Кто покупает «мусорные» облигации

Инвесторов, которые покупают такие облигации, не назовешь меценатами, они понимают, что риск высок и требуют за это повышенную доходность.

В общей сложности более 70 компаний малого и среднего бизнеса тихо, без громких анонсов и резонанса в СМИ, разместили на Московской Бирже свои облигаций. По меркам биржи, это маленькие выпуски, в среднем компании привлекали от 50 до 300 млн.руб. А вот доход, который они дают инвесторам, маленьким не назовешь - от 10 до 48% в год.

Список таких компания можно посмотреть на сайте Московской Биржи. Возможно, вы найдете знакомые вам имена.

Мой знакомый - профессиональный покупатель «мусорных» облигаций - покупает каждую такую облигацию на сумму не более 5% от общего портфеля. То есть в портфеле одновременно находятся облигации 20 разных эмитентов.

Такая широкая диверсификация позволяет снизить риск потерь от дефолтов таких компаний и позволяет получить в среднем высокую доходность от вложений.

Кто выпускает «мусорные» облигации

Так что же привлекает малые и средние предприятия в размещении облигаций на бирже, если, как правило, они уже имеют кредитную историю в банке и процентная ставка по кредиту ниже, чем процентная ставка по дебютному выпуску облигаций? У таких компаний есть прибыль, которая позволяет обслуживать дополнительный долг, но они не могут взять кредит в банке, потому что у них нет залога!

Для большинства МСП размещение облигаций на бирже — это единственный способ получить деньги в долг без залога. И пусть проценты по первому выпуску надо платить больше - компания получает доступ к широкому кругу инвесторов и привлекает деньги на долгий срок. В течение всего срока обращения облигаций компания платит только проценты раз в квартал или полгода, а тело займа (номинал облигаций) гасит в день погашения облигаций, что уменьшает нагрузку на денежный поток компании в отличие от ежемесячного банковского аннуитета.

Среди компаний, которые разместили свои облигации, есть небольшие торговые сети, крупные региональные строительные компании, небольшие заводы, агро-предприятия, лизинговые компании, торговые и сервисные компании, фаст-фуд и т.д. Многие из них разместили дебютные выпуски облигаций.

Пусть компании платят большие проценты по облигациям, но, в итоге, они формирует публичную кредитную историю, о них узнают множество инвесторов, что приводит в итоге к удешевлению стоимости дальнейших заимствований и продвижению бренда. Есть примеры, когда размещения облигаций привело к повышению продаж эмитента облигаций.

Как сортировать «мусорные облигации»

Малые и средние компании подвержены бизнес-рискам, и кто-то из них может допустить дефолт, то есть перестать платить проценты и/или гасить основную сумму долга.

Одно можно сказать уверенно, что среди таких компаний нет «пустышек» или «пирамид», так как для того, чтобы получить возможность разместить облигации на бирже, им надо получить от Биржи допуск. Проще говоря, Биржа и изучает компанию эмитента так, как если бы она сама была покупателем облигаций компании. Это очень важно для инвесторов, которые понимают, что случайные компании не попадают на биржу. Такое изучение не дает гарантии от риска дефолта, но ограничивает инвесторов от недобросовестных эмитентов облигаций. Таким образом «мусорные» облигации размещают далеко не «мусорные» компании.

Еще одни критерием качества облигации может быть получение эмитентом субсидии на компенсацию процентных платежей от Министерство Экономического Развития. В России действует программа, которая компенсирует МСП процентные платежи по биржевым облигациям на 70% от ключевой ставки Банка России. Например, компания разместила облигаций по которым ежеквартально платит купон по ставке 12% годовых, после получения субсидии реальная ставка уменьшается почти на 3% в год.

Информация о том, какие компании получили субсидии публикуются на сайте Министерства Экономического развития в разделе Новостей.

Каждый сам для себя определяет, готов ли он инвестировать в «мусорные облигации» или другие ценные бумаги. Определить, какой вы инвестор может помочь наш Тест

Так как эти «мусорные» облигации торгуются на Московской или Санкт-Петербургской бирже, то покупать их можно на Индивидуальный Инвестиционный Счет (ИИС). Что такое ИИС и какие выгоды он дает, можно посмотреть в нашем Обзоре

P.S.

Gx2invest открывает и ведет ИИС, предлагает готовые портфели акций и облигаций, или может индивидуально подобрать портфель ценных бумаг в зависимости от вашего инвестиционного профиля.