Индикаторы, которые могут предсказать ключевую ставку
05.03.2025
Прежде чем принять решение об изменении ключевой ставки совет директоров Центрального Банка оценивает такие показатели как инфляция, объемы кредитования, потребительские расходы и состояние рынка труда.
При оценке конечно используется официальная статистика, но она выходит с временным лагом. Существует ряд индикаторов, которые публикуются более оперативно, по которым можно еще до выхода официальной статистики, а, значит, и до очередного заседания по ключевой ставке оценить заранее такие показатели, как инфляция, темпы кредитования, занятость населения и деловая активность.
Что же это за индикаторы, которые позволяют спрогнозировать действия ЦБ и учитывать их при принятии инвестиционных решений.
Темпы кредитования - отчётность Сбербанка
Одним из главных аргументов Банка России за сохранение ключевой ставки на уровне 21% в декабре стало замедление темпов кредитования.
Банк России публикует информацию о темпах кредитования в своих аналитических материалах, но не очень оперативно. Динамика за декабрь прошлого года вышла только в феврале, а цифр за январь ещё нет.
В отличии от Банка России, Сбербанк обычно публикует свою ежемесячную отчётность по РПБУ в начале следующего месяца. Сбербанк — крупнейший российский банк с большой долей рынка, поэтому его данные по кредитованию попадают в достоверную выборку при оценке общих тенденций по стране.
Если оценить корреляцию между итоговыми данными которые публикует Банка России и показателями Сбербанка, то она довольно высока. По динамике корпоративного кредитования корреляция равна 0,71, по кредитам физических лиц — 0,84, это довольно.
Данные отчетности за январь показывают, что кредитование корпоративных клиентов Сбербанка сократилось на 0,8%, а физических лиц — на 0,5% месяц к месяцу. С большой вероятностью, можно ожидать снижения темпов кредитования и в сводных показателей Банка России. Сокращение кредитной активности стимул для снижения ключевой ставки.
Потребительские расходы — СберИндекс
Спасибо Сбербанку - у него есть сервис Сбериндекс где публикуется еженедельный объем расходов потребителей на товары и услуги. Потребительские расходы, как известно, являются важным фактором для инфляции в стране. Чем выше показатель, тем вероятнее сильнее вырастет инфляция.
С начала 2024 года показатель держится стабильно выше 10%, что фактически свидетельствует о сохранении высокого инфляционного давления в РФ. Это еще одна причина, почему Банк России обещает придерживаться жёсткой денежно-кредитной политики. Снижение расходов потребителей даст повод регулятору смягчить позицию. Поэтому инвесторам полезно следить за этим индексом.
Занятость на рынке труда - аналитика hh.ru
Хэдхантер — крупнейший и самый продвинутый сервис по подбору персонала в России. У компании есть аналитический портал, который позволяет оценить рынок вакансий. Здесь видно динамику открытых вакансий по отношению к предыдущему месяцу и году.
Чем выше уровень вакансий, тем выше конкуренция работодателей за сотрудников, тем выше зарплаты. Более высокие зарплаты побуждают к более высоким потребительским тратам, которые, свою очередь, стимулируют инфляцию.
Последние несколько месяцев Хэдхантер фиксирует сокращение количества вакансий, что сигнализирует о постепенном охлаждении рынка труда в РФ, что вполне вписывается в политику Банка России по охлаждению после фазы перегрева. Таким образом, эти данные могут выступать в пользу смягчения денежно-кредитной политики.
Грузоперевозки — статистика РЖД
Еще один важный индикатор, который косвенно отражает состояние промышленного производства и деловой активности. РЖД в начале каждого месяца предоставляет статистику железнодорожных перевозок по объёму погрузки на свои дорожные сети.
В январе показатель снизился на 1,8% год к году. Объём грузоперевозок постепенно сокращается, что может сигнализировать об ослаблении производственной активности. Это может стать причиной замедления экономического роста, что простимулирует ЦБ снизить ключевую ставку.
Деловой активности в России — индекс PMI от S&Р Global
Аналитики S&Р Global опрашивают около 500 компаний из производственного сектора и сферы услуг и публикуют в первых числах каждого месяца информацию о текущих условиях ведения бизнеса.
Среди ключевых данных — оценки деловой уверенности, объёмы новых заказов, спроса, издержек и ситуация с наймом новых сотрудников. Эти параметры консолидируются в итоговые индексы РМI, значение выше 50 пунктов указывает на рост деловой активности, ниже этого уровня — на её снижение.
В январе сводный индекс РМI поднялся до 54,7 пункта. Темп роста деловой активности стал самым быстрым за год на фоне увеличения объёма новых заказов и благоприятных условий спроса. Это говорит о сохраняющихся инфляционных рисках, что будет препятствовать снижению ключевой ставки Банком России.
Что в итоге?
По состоянию на середину февраля 2025 года три индикатора говорят в пользу предстоящего снижения ключевой ставки - это замедление кредитования, охлаждение рынка труда и сокращение грузоперевозок.
Остальные два - высокие потребительские расходы и деловая активность - несут в себе инфляционные риски.
С учетом того, что существенного перевеса индикаторов в пользу снижения ключевой ставки нет, позиция банка России скорее всего будет осторожной, пока не соберется «флэш рояль» в пользу снижения или повышения ключевой ставки.
Конечно ситуация может поменяться и ухудшение показателей может побудить ЦБ рассматривать снижение ключевой ставки.
Смотрите также:
Можно ли госслужащим инвестировать в ценные бумаги?
Что такое ЦФА и зачем они нужны?
Ежемесячные процентные выплаты! Какие варианты есть?